【圆钢】-扁钢来图定制量大从优

       去年以来，受全球经济增长放缓带来的钢铁需求下降影响，海外钢厂开始减产，而由于废钢下跌，使得长流程钢厂相对电炉成本竞争优势减弱，相对来看，生铁减量幅度要大于粗钢。今年随着疫情在海外不断蔓延，海外钢厂生产均受到不同程度地影响，尤其是进入3月后，欧美地区疫情形势更加严重，多国开始限制经济活动，钢铁企业在需求下降以及疫情防控影响下集中出现减产。其中，安赛乐米塔尔已决定暂时对意大利子公司进行减产，并关闭当地的几家工厂，还决定推迟原定于3月中旬在波兰重新启动Krakow高炉的计划；韩国浦项制铁关闭了其位于意大利、马来西亚、菲律宾和印度的海外卷板加工中心；印度JSW公司3月25日关闭一座高炉，削减三座高炉产能至50%，并于次日继续降至25%—30%；美国钢铁将在5月底前无限期地闲置俄亥俄州和得克萨斯州的钢管厂；日本JFE钢铁公司官方宣布预计将在2023财年前后关停其位于日本东部川崎地区的2号高炉，该高炉的炉容5000立方米。疫情蔓延对全球实体经济带来冲击，国际市场大多预期此影响将超过2008年金融危机时的水平。我们参考2008年金融危机时的全球粗钢和生铁产量变化，对后期产量变化来进行推测。在2008年10月—2009年9月一年的时间中，全球除我国外粗钢及生铁产量平均同比降幅分别达到28.13%和28.93%。1—2月全球除我国外的 和地区生铁产量已经出现4.3%的同比下降，3月全球钢企减产更加集中。我们分别用全年生铁产量同比下降5%、下降10%和下降20%来测算，2020年全球除我国外生铁产量将同比分别减少2280万吨、4561万吨和9123万吨，相应将减少铁矿石需求量3649万吨、7298万吨和14596万吨，后期铁矿石需求将面临较大的下行风险。另外，从我国钢材出口情况来看，1—2月我国钢材出口量为781.1万吨，同比减少288.6万吨，下降27%，创下2018年3月以来的快降速。虽然疫情在国内已经得到了很好控制，但海外疫情仍在不断蔓延，造成海外订单下降，钢材出口受阻情况已开始出现，钢坯及热卷等进口资源开始增多，预计出口下降趋势在未来几个月都很难得到缓解，出口下降和进口增加对国内钢材市场资源供应将形成较大压力。

      冷拉圆钢与其他钢的区别有哪些呢？1、冷拉圆钢的精度要高于普通的冷拉扁钢，因为其材质是经过“调质”处理的，所以直接用来当做轴，不需要再进行任何加工处理了，而普通的圆钢是达不到的。2、普通的圆钢，其材质的热处理状态是“正火”，所以在尺寸精度等方面，是不及冷拉圆钢的。3、在表面光洁度上，冷拉圆钢是要好于普通的圆钢的。既然说到冷拉圆钢，那么接下来，我们就来讲讲与它另一个相关的名词，为冷拔圆钢，虽然只有一字之差，但是对我们来讲，还是有很大的差别的。4、冷拔圆钢，简单来讲，就是通过冷拔得到的圆钢，它一般是在常温下进行的。并且在这一过程中，除了材料会有塑性变形外，还会有挤压变形。而对于冷拉来讲，就只有拉伸变形。所以说，经过冷拔加工得到的圆钢，其性能要比冷拉的更好一些。并且在设备方面，冷拔有专门的冷拔机，而冷拉则要简单的多。
       冷拉圆钢的准确度有那些呢？在这些因素的共同作用和影响下，冷拉圆钢表面很光滑,尺寸精度很高,它的机械性能高,由于尺寸精度高不经加工可直接使用。冷拉圆钢行业深化改革创新，建立公平有序、开放透明的市场竞争环境将任重道远，全行业盈利水平提高之路仍非常艰难和漫长。如今冷拉圆钢进入“买方市场”，钢贸处于利时代，同质化的低水平竞争越来越激烈，钢厂与钢贸商的竞争日趋“白热化”，其实这种竞争对钢厂和钢贸商都不利，两败俱伤。因此发挥冷拉圆钢与市场的桥梁和纽带作用，紧密合作，一起来开拓终端市场。
       冷拉圆钢冷拉原理有那些呢？一、将钢材于常温下进行冷拉使产生塑性变形，从而提高屈服强度，这个过程称为冷拉强化。二、冷拉强化的原理：钢材在塑性变形中晶格的缺陷增多，而缺陷的晶格严重畸变对晶格进一步滑移将起到阻碍作用，故钢材的屈服点提高，塑性和韧性降低。由于塑性变形中产生内应力，故钢材的弹性模量降低。将经过冷拉的钢筋于常温下存放15～20d或加热到100～200℃并保持一定时间，这个过程称为时效处理。三、冷拉后时效处理的钢筋，屈服点进一步提高，抗拉极限强度也有所增长，塑性继续降低。由于时效过程中内应力的消减，故弹性模量可基本恢复。工地或预制构件厂常利用这一原理，对钢筋或低碳钢盘条按一定制度进行冷拉或冷拔加工，以提高屈服强度节约钢材。

       本周圆钢需求再创历史新高，预计二季度圆钢下游需求都将保持较强韧性。在原料端的支撑基本企稳后，钢材供应的爬坡仍也将对利润修复空间形成限制。一、投资要点：需求阶段性爆发，但高库存仍压制利润。本周是需求观察窗口期的第二周，圆钢钢表需仍然强劲，继续创出475万吨的历史新高。连续2周的强势需求表明今年旺季将是快速去库的路径。现在圆钢钢库存比去年同期高75%，到5月底旺季结束时，预计库存会比去年高30%-40%，高库存在后期仍将是常态。值得注意的是，高库存显然压制了钢材利润的上行空间。过去两年如果出现当前的这种供需结构，圆钢钢利润会轻松突破500元，但目前圆钢钢利润仍是被压制在300元附近，还是处于不高的水平。热卷和冷卷的利润则是从年初持续走低，中途只经历过2次100元左右的小幅反弹。按照当前价格，热卷基本没利润，普通冷卷则处于亏损区间。总的来说，在阶段性供需错配和高库存压制共存的情况下，继续维持圆钢钢在二季度利润小幅扩张的观点，上限为500元左右。 警惕钢铁需求大周期顶部拐点的出现。当前圆钢钢需求强劲，但今年的阶段性强势需求不能线性外推至全年，我们对后期钢铁需求依然谨慎。地产用钢需求有较大可能在今年出现顶部拐点，已经出现的一些号值得关注。自2016Q1，地产开启一轮超级去库周期，2020Q1则首次出现库存的明显拐头，地产可能逐渐进入供大于求的阶段。从短期逻辑来看，地产商有充分的动力在旺季大量推盘来弥补1-2月的销售缺失，使得阶段性供给达到甚至超越去年旺季的水平。但整体购房需求难回去年水平，当前30城大中城市商品房成交面积还趴在过去10年的底部。疫情催化下，地产供大于求的矛盾被提前激化，在居民收入下降，又没有居民贷政策充分松绑下，三四线城市的购房需求将开启下行，地产供大于求的累库拐点会从今年开始。过去两年，三四线城市的棚改透支了部分需求，地产累库矛盾将对三四线城市房价形成压力，进而形成对地产销售、新开工规模的负反馈循环。长期来看，地产新开工有持续下行压力，地产用钢需求也将开启缓慢下行周期。风险因素：海外疫情持续发酵，国内逆周期调控力度不及预期。投资建议：在全球钢铁需求下滑的基础上，预计黑色系商品价格中枢将低于去年。但我们认为对钢铁企业的利润也不于悲观，在2月份需求停滞、库存巨幅累积的巨大压力下，长流程企业圆钢钢利润 也有150-200元/吨，已充分反映电炉对长流程钢厂底部利润的支撑。我们预计在阶段性供需错配下，二季度圆钢钢利润环比有一定上行空间。若后期逆周期调控力度超预期，料长材类钢企和抗周期性较强的钢企仍有阶段性上行机会，建议关注方大特钢、三钢闽光、南钢股份。